在家居消費這個萬億級的龐大市場里，成都富森美家居股份有限公司（簡稱：富森美，股票代碼：002818.SZ）無疑是一個獨特的存在。在地產(chǎn)下行的當下，這家以家居賣場運營為主業(yè)的公司，卻依然能保持相對穩(wěn)健的步伐，甚至開始在數(shù)字化和新零售的浪潮中展現(xiàn)出“逆周期”的成長性。

富森美絕非一個簡單的“收租公”，其背后深藏的商業(yè)邏輯、進化路徑，以及對行業(yè)趨勢的精準把握，正使其成為家居產(chǎn)業(yè)鏈條上不可忽視的“變現(xiàn)王”。

核心引擎：地產(chǎn)紅利與平臺賦能下的“賣場模式”

富森美最被外界熟知，也是其立身之本的，是其家居賣場的專業(yè)運營模式。

簡單來說，它扮演的是一個大型家居建材展銷平臺的角色。通過自持和租賃物業(yè)，富森美建設(shè)并運營高品質(zhì)、大規(guī)模的家居建材專業(yè)市場，隨后將商鋪出租給家具、建材、軟裝等各類家居品牌商和經(jīng)銷商，收取租金和服務(wù)費。從2002年在成都成華區(qū)開出首個創(chuàng)下當時“中國單體最大”記錄的建材裝飾材料市場，到如今坐擁超百萬平方米自有商場的行業(yè)巨頭，富森美已深耕家居行業(yè)23年，其核心資產(chǎn)是分布在成都市的多個建材、家居、軟裝賣場。

這套模式在過去二十年中國地產(chǎn)和消費升級的紅利期，無疑是“躺著賺錢”的生意。但如果僅僅是“收租”，那富森美也就泯然眾人矣。其精妙之處在于，它不僅僅是物理空間的提供者，更是價值賦能者。富森美通過統(tǒng)一的市場管理、營銷推廣、品牌招商以及專業(yè)的運營服務(wù)，提升了品牌的銷售效率。它像一個“孵化器”，幫助品牌商從小到大，也像一個“聚合器”，把分散的資源整合起來，形成強大的集聚效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。這使得富森美擁有強大的議價能力和品牌護城河，優(yōu)質(zhì)品牌愿意入駐，因為這里有流量；消費者愿意來，因為這里選擇多、品質(zhì)有保障。其核心業(yè)務(wù)——市場租賃及服務(wù)收入在2024年達到12.47億元，占總營收的87.2%，這部分業(yè)務(wù)的毛利率高達70%以上，奠定了其穩(wěn)健的盈利基礎(chǔ)。

轉(zhuǎn)型升級：從“渠道”到“生態(tài)”，數(shù)字化與新零售破繭而出

富森美很早就認識到線上流量的重要性，積極搭建線上平臺。但不同于純電商的“線上砸錢”，富森美是基于其強大的線下實體基礎(chǔ)，探索O2O（線上線下融合）模式。它通過小程序、抖音、小紅書等線上經(jīng)營陣地，積極引導商戶進行直播銷售，拓寬銷售渠道，打破地域限制。這不僅僅是把線下商品搬到線上，更關(guān)鍵的是利用線上流量反哺線下實體，實現(xiàn)客戶的精準導流。例如，在2025年618大促期間，富森美以抖音家居賣場熱力值TOP 1的身份，交出了累計直播破2000萬元的成績單，其與“交個朋友”的合作購券核銷率超過60%，遠高于行業(yè)平均水平，這足以證明其線上線下融合的強大變現(xiàn)能力。

同時，公司積極建立自己的會員體系和社群運營，通過精準營銷和個性化服務(wù)，提升用戶粘性。2024年，其3500家商戶協(xié)同發(fā)布短視頻9.86萬條，年瀏覽量超4900萬次，這讓富森美從簡單的交易平臺，向用戶關(guān)系的深度維護者轉(zhuǎn)變。

此外，公司還積極向上游供應(yīng)鏈延伸，通過集采、定制等方式，為消費者提供更具性價比和個性化的產(chǎn)品，這不僅提升了毛利率，也增強了平臺的競爭力。目前，富森美的項目已吸引海爾、美的、松下住空間等品牌建立智能家居旗艦場景，這正是其向更高附加值服務(wù)延伸的體現(xiàn)。

盈利模型：行業(yè)“現(xiàn)金奶?！迸c輕資產(chǎn)擴張的潛力

富森美的財務(wù)數(shù)據(jù)無疑是其商業(yè)模式穩(wěn)健的最好注腳。2024年，公司實現(xiàn)營收14.3億元，歸母凈利潤6.9億元，凈利率高達49.14%，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。在A股市場中，能連續(xù)多年維持50%以上凈利率的公司屈指可數(shù)，而富森美卻用一份份財報證明了其“現(xiàn)金奶牛”的本色。其經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額在2024年達到8.16億元，同比增長29.7%，顯示出強大的內(nèi)生造血能力。

同時，公司財務(wù)狀況極其健康，2024年資產(chǎn)負債率僅為14.18%，2025年Q1有息負債僅為1400萬元，幾乎可以忽略不計。這種低負債、高現(xiàn)金流的模式，使得富森美具備極強的抗風險能力和靈活的戰(zhàn)略調(diào)整空間。